2018-12-17 00:00:00 来源： 点击：2660 喜欢：0
报告要点
我们认为，2019年将是养殖行业大年，猪价拐点提前和白羽肉鸡持续景气有望同时出现。从行业发展趋势来看，中国生猪养殖行业正处于规模化加速阶段，养殖技术水平及效率有望加速提升，龙头企业优势日益明显；从周期角度来看，非洲猪瘟疫情常态化加速主产区产能的持续去化，猪价拐点有望提前到来。建议积极布局生猪养殖板块，重点推荐温氏股份和牧原股份，关注正邦科技、天邦股份、唐人神和新希望。此外2019年白羽肉鸡行业有望持续景气，重点推荐圣农发展。
生猪养殖板块：2019年将是生猪养殖大年主产区产能的快速出清以及主销区产能扩张大幅受限，生猪养殖行业将呈现明显的供给偏紧的状态，全国性猪价拐点即将到来。目前部分主产区亏损时间接近8个月，能繁母猪存栏量从今年3月份以来下行幅度已达9.3%，我们认为，当前猪周期正处于产能加速淘汰阶段，生猪价格拐点的逻辑正在强化。主要原因基于三个方面：1、母猪价格持续下行，且已经突破上轮周期价格的低点，表明当前补栏积极性非常低迷；2、从盈利情况来看，全国生猪养殖行业的亏损上半年已达4个月，且部分主产区持续亏损时间更长；3、能繁母猪存栏量加速下行，同母猪价格走势一致，行业产能处于加速淘汰阶段。综合来看，在非洲猪瘟疫情常态化的背景下，一方面主产区生猪价格的低迷以及仔猪价格的快速下跌将促进行业产能出清，另一方面主销区由于环保等政策导致生猪产能扩张受限，整体生猪养殖行业将呈现明显的供给偏紧的状态，生猪价格拐点有望提前。
禽养殖板块：2019年白羽肉鸡有望持续景气
我们认为，2019年白羽肉鸡行业有望持续景气。主要基于三点：1、2018年祖代鸡更新量预计不超过75万套，连续4年祖代鸡引种更新量低于正常均衡值，从当前主要供种国禽流感疫情来看，预计2019年上半年祖代鸡引种量都相对较少；2、受在产祖代种鸡存栏量下滑影响，2018年父母代鸡苗销量显著减少，根据父母代鸡苗销量情况进行测算，我们预计从现在到2019年3月底理论在产父母代种鸡存栏量将持续下行；3、从协会监测企业后备父母代种鸡存栏量来看，2018年下半年以来协会监测后备父母代种鸡平均存栏量为902.52万套，较2017年和2016年同期分别下降-6.82%和-11.82%，预计2019年上半年在产父母代种鸡存栏量仍将持续处于低位，在终端需求相对稳定的情况下，2019年上半年在产父母代、商品代毛鸡和鸡苗价格有望继续上涨，白羽肉鸡景气行情或将超预期，禽养殖板块有望从鸡价驱动走向业绩驱动，首推龙头圣农发展。风险提示
1、生猪养殖行业的产能淘汰整体低于预期，主销区产能快速扩张；
2、主要引种国全面复关，祖代鸡引种量大幅超预期。
生猪养殖板块：2019年将是生猪养殖大年
主产区产能的快速出清以及主销区产能扩张大幅受限，生猪养殖行业将呈现明显的供给偏紧的状态，全国性猪价拐点即将到来。目前部分主产区亏损时间接近8个月，能繁母猪存栏量从今年3月份以来下行幅度已达9.3%，我们认为，当前猪周期正处于产能加速淘汰阶段，生猪价格拐点的逻辑正在强化。主要原因基于三个方面：1、母猪价格持续下行，且已经突破上轮周期价格的低点，表明当前补栏积极性非常低迷；2、从盈利情况来看，全国生猪养殖行业的亏损上半年已达4个月，且部分主产区持续亏损时间更长；3、能繁母猪存栏量加速下行，同母猪价格走势一致，行业产能处于加速淘汰阶段。综合来看，在非洲猪瘟疫情常态化的背景下，一方面主产区生猪价格的低迷以及仔猪价格的快速下跌将促进行业产能出清，另一方面主销区由于环保等政策导致生猪产能扩张受限，整体生猪养殖行业将呈现明显的供给偏紧的状态。长期来看，重大疫情会加速产能去化，或导致周期拐点加快到来，我们认为本次非洲猪瘟疫情对行业产能的出清将产生明显的推动作用，全国性猪价拐点有望提前，看好2019年全国性猪价趋势性上行。
禽养殖板块：2019年白羽肉鸡有望持续景气
我们认为，2019年白羽肉鸡行业有望持续景气。主要基于三点：1、2018年祖代鸡更新量预计不超过75万套，连续4年祖代鸡引种更新量低于正常均衡值，从当前主要供种国禽流感疫情来看，预计2019年上半年祖代鸡引种量都相对较少；2、受在产祖代种鸡存栏量下滑影响，2018年父母代鸡苗销量显著减少，根据父母代鸡苗销量情况进行测算，我们预计从现在到2019年3月底理论在产父母代种鸡存栏量将持续下行；3、从协会监测企业后备父母代种鸡存栏量来看，2018年下半年以来协会监测后备父母代种鸡平均存栏量为902.52万套，较2017年和2016年同期分别下降-6.82%和-11.82%，预计2019年上半年在产父母代种鸡存栏量仍将持续处于低位，在终端需求相对稳定的情况下，2019年上半年在产父母代、商品代毛鸡和鸡苗价格有望继续上涨，白羽肉鸡景气行情或将超预期，禽养殖板块有望从鸡价驱动走向业绩驱动，首推龙头圣农发展。
上周农林牧渔板块行情回顾
上周农林牧渔行业板块指数涨幅-3.11%，分别跑输沪深300指数和上证综指2.62%、2.64%。具体到个股层面来看，上周农林牧渔板块涨幅前三个股海利生物（+3.47%）、ST升达（+3.37%）及农产品（+1.79%），跌幅前三个股为金新农(-16.09%）、吉林森工（-11.47%）及天宝食品（-10.12%）。
重点行业基本面状况跟踪
猪价方面上上周仔猪21.92元/千克，周环比-1.97%；生猪13.24元/千克，周环比+0.23%。禽价方面本周白条鸡16.09元/公斤，周环比+1.05%；肉鸡苗7.36元/羽，周环比-5.95%；肉毛鸡5.17元/斤，周环比+8.43%。饲料原材料方面本周玉米现货价1968元/吨，周环比-0.14%；豆粕现货价3163元/吨，周环比-1.88%。水产品方面本周草鱼价格13.50元/千克，周环比持平；鲤鱼均价11.50元/千克，周环比持平；大宗农产品方面本周南宁白砂糖现货糖5240元/吨，周环比+0.19%；天然橡胶均价1253美元/吨，周环比+0.24%。
上周行业要闻精选
1、 农业农村部：陕西神木、贵州贵阳排查出非洲猪瘟疫情[1]
据农业农村部网站消息，农业农村部新闻办公室12月10日发布，陕西省榆林市神木市和贵州省贵阳市白云区排查出非洲猪瘟疫情。疫情发生后，农业农村部立即派出督导组赴当地。当地已按照要求启动应急响应机制，采取封锁、扑杀、无害化处理、消毒等处置措施，对全部病死和扑杀猪进行无害化处理。同时，禁止所有生猪及其产品调出封锁区，禁止生猪运入封锁区。目前，上述措施均已落实。
2、高纬度寒地水稻大面积机械直播取得突破进展[2]
据省应用技术研究与开发计划重大项目主持人、省水稻创新体系直播攻关实验室主任专家张喜娟博士介绍，当今世界上种水稻的国家有几十个，只有亚洲国家是以育苗移栽为主，其它国家像美国、澳大利亚、希腊、意大利等国都以直播为主。近年来，受劳动力成本的增加、人口老龄化和新时期的农业发展转型影响，水稻直播在国内的发展步伐加快，我省近三年来寒地机械直播稻的推广面积达到1000多万亩，实现节本20多亿元，新增利润10多亿元，节水近20亿吨，取得了巨大的经济、社会和环境效益。
3、2017/18年度中国玉米制成品的出口量增加近500万吨[3]
华盛顿12月13日消息：美国农业部发布的12月份全球谷物市场贸易报告显示，2017/18年度中国玉米制成品出口增加近500万吨，相当于1000-1500万吨未加工的玉米。数年前中国就建立了充足的湿加工产能，当时政府将玉米加工列为重点行业，强调发展增值供应链。同样，政府还推出很多支持项目，其中包括向工业加工商提供玉米采购补贴，并且提供玉米产品出口退税。
4、2018年全国粮食总产量65789万吨[4]
新华社北京12月14日电国家统计局14日公布的数据显示，2018年全国粮食总产量65789万吨（13158亿斤），比2017减少371万吨（74亿斤），下降0.6%。国家统计局农村司首席统计师侯锐分析，全年粮食产量虽有所下降，但减幅不大，仍处于高位水平，属于丰收年景。
上周行业公司重要公告
天邦股份：天邦股份发布浙农发集团要约收购公司股份的第一次提示性公告，截至2018年12月6日，预受要约的股份数量合计27.91万股，占公司股份总数的0.00241%
隆平高科：隆平高科拟通过全资子公司隆平种业向嘉穗种业转让孙子公司兴隆种业51%股权，转让价款为1.84亿元
新希望：新希望于2018年12月11日首次实施了回购股份，首次回购股份100万股，占总股本的0.0237%，成交价为7.31-7.43元/股，支付金额734万；公司全资子公司金橡树与母基金管理公司共同设立广东希望壹号股权投资基金，注册资本1亿元，该基金投资于广东省内的优质农业项目，金橡树持股80%
温氏股份：温氏股份获广东银监局批准广东温氏集团财务公司开业，核发金融许可证
金新农：金新农控股股东大成欣农拟将持有9400万股(占总股本的24.70%）转让给湾区联控或其指定方，价格不超过10.7亿元，交易完成后湾区联控或其指定方将成为公司控股股东
