2019-01-04 00:00:00 来源： 点击：2920 喜欢：0
报告要点
当前生猪养殖板块性机会的核心逻辑是产区产能的淘汰，目前这一逻辑并未改变且在继续强化。我们重申：生猪养殖板块性机会确定，值得积极布局，建议买入。配置上，重点推荐温氏股份和牧原股份，其次正邦科技、天邦股份、新希望、唐人神、金新农、大北农。
疫区生猪仍禁止调出本省
从当前疫情情况来看，全国绝大部分省份生猪都无法调运出省，调运新规并未实质性改变疫情产区生猪无法跨省外调的格局。尽管调运新规取消了关于疫情相邻省份禁止生猪调运出省的规定，但从当前的疫情情况来看，主产区中，除广西、安徽、河南、山东、河北、辽宁外其他省份疫区都尚未全部解封。在非洲猪瘟发生以前，全国周度生猪跨省调运量基本在200万头左右，9月中旬降至70万头左右，11月后锐减至4万头左右。当前全国生猪禁止跨省调运区域明显大于9月中旬，因此调运新规执行后，生猪跨省调运量预计甚至难以恢复到9月中旬水平，调运新规并未改变全国范围内主产省生猪无法出省的格局。
屠宰产能不足使得主产区产能去化仍将持续
虽然疫情省份的猪产品调运出省有所放开，但由于主产区屠宰产能不足，疫情产区的生猪仍将供过于求，猪价将持续低迷，从而加速产能去化。此轮疫情产区产能去化的核心矛盾为当地屠宰产能不足，生猪无法销售产生积压导致价格低迷，农户大幅亏损。辽宁、河北、山西、河南、湖北、江西等省猪价已经长期在13元/公斤的行业生猪完全成本线之下。我们认为，调运新规并未使得疫情省份屠宰产能不足的局面产生根本性改变，猪产品出省增量有限，预计疫情主产区的生猪销售仍将面临压力，价格难以明显好转，产能淘汰仍将继续进行。
环保监管仍严，种猪和仔猪调运对于南方主产区产能影响有限
此次调运新规规定疫区所在县以外的种猪、商品仔猪经非洲猪瘟检测合格和检疫合格后，可调出本省，但我们认为这对南方省份产能向上弹性影响有限。主要原因在于：1、在8月底出台的农明字〔2018〕第29号文件中已经规定疫区所在省的种猪，经实验室非洲猪瘟检测合格和检疫合格后，可以调出本省，因此此次新规只是在原有规定上做进一步强调，并不是新放开种猪的跨省调运；2、南方地区产能难以实现扩张核心原因在于土地以及环保政策的限制，并非无法进行种猪和仔猪补栏。预计此次新规主要利好大型养殖企业，其集团内部种猪和仔猪的跨省调运将不再受阻，产能扩张及仔猪销售将重新回到正常水平。
风险提示
1、后期调运政策进一步放松的风险；
2、主产区产能去化进度低预期的风险。
生猪和猪产品调运新规出台后如何看待生猪养殖行业？
12月27日农业农村部下发关于生猪和猪产品调运新规，市场对此关注度极高。我们认为，当前生猪养殖行业的核心矛盾是主产区的产能加速淘汰，调运新规后，疫情省份生猪仍禁止出省，屠宰产能不足使得疫情主产区仍将供给过剩，而在环保和土地限制下，南方地区也不具备补栏母猪和扩产能的基础，因此调运新规并未改变当前生猪养殖行业的主要矛盾，生猪板块仍值得积极布局。
新规出台后调运方式有哪些变化？
为贯彻落实12月11日全国加强非洲猪瘟防控工作电视电话会议精神，12月27日农业农村部下发《关于规范生猪及生猪产品调运活动的通知》。相对于此前的调运政策，此次调运新规的变化主要在：
（1）有2个及以上不同市发生非猪瘟疫情的省份禁止猪产品调出本省改成仅疫区所在县暂停猪产品调出本县；
（2）疫区所在县内的生猪养殖企业符合相关条件的，可在本省范围内与屠宰企业实施出栏肥猪“点对点”调运，疫区所在县符合相关条件的屠宰企业其检疫合格生猪产品经可以在本省范围内调运；
（3）禁止生猪调出本省的省份由疫情省份和疫情相邻省份改为仅疫情省份；
（4）疫区所在县以外的种猪、商品仔猪经非洲猪瘟检测合格和检疫合格后，可调出本省。
可以看到，此次调运新规是此前全国加强非洲猪瘟防控工作电视电话会议精神的延续，一定程度放开生猪、种猪，仔猪及其猪产品的调运，从而保障生猪生产以及生猪产品的正常供应。
疫区生猪仍禁止调出本省，屠宰产能不足使得主产区产能去化仍将持续
从当前疫情情况来看，全国绝大部分省份生猪都无法调运出省，调运新规并未实质性改变疫情产区生猪无法跨省外调的格局。尽管调运新规取消了农明字〔2018〕第33号文件中关于疫情相邻省份禁生猪至调运出省的规定，但从当前的疫情情况来看，全国范围内的主产区中，除广西、安徽、河南、山东、河北、辽宁外其他省份疫区都尚未全部解封。而且从实际情况来看，目前安徽、河南、辽宁农业农村厅尚未发布生猪可以调运出省的公告。因此相对于以前的调运格局而言，新规颁布后，预计仅山东、河北、广西将较快实现生猪调运出省，其余省份生猪跨省调运情况与此前没有变化。在非洲猪瘟发生以前，全国周度生猪跨省调运量基本在200万头左右，9月中旬降至70万头左右，11月后锐减至4万头左右。当前全国生猪禁止跨省调运区域明显大于9月中旬，因此我们认为调运新规执行后，生猪跨省调运量甚至难以恢复到9月中旬的周度70万头左右，调运新规并未改变全国范围内主产省生猪无法调运出省的局面。
虽然疫情省份的猪产品调运出省有所放开，但由于主产区屠宰产能不足，疫情产区的生猪仍将供过于求，猪价将持续低迷，从而加速产能去化。此轮疫情产区产能去化的核心矛盾为当地屠宰产能不足，生猪无法销售产生积压导致价格低迷，农户出现大幅亏损。辽宁、河北、山西、河南、湖北、江西等省猪价已经长期在13元/公斤的行业生猪完全成本线之下，其中辽宁、河南、江西和山西的猪价更是已经跌到11元/公斤以下。我们认为，调运新规并未使得疫情省份屠宰产能不足的局面产生根本性改变，疫情省份生猪产品可以出省的增量有限，预计疫情主产区的生猪销售仍将面临压力，价格难以明显好转，产能淘汰会继续进行。
环保监管仍严，种猪和仔猪调运对于南方主产区产能影响有限
此次调运新规规定疫区所在县以外的种猪、商品仔猪经非洲猪瘟检测合格和检疫合格后，可调出本省，但我们认为这对南方省份产能向上弹性影响有限。主要原因在于：
1、在8月底出台的农明字〔2018〕第29号文件中已经规定疫区所在省的种猪，经实验室非洲猪瘟检测合格和检疫合格后，可以调出本省，因此此次新规只是在原有规定上基础做进一步强调，并不是新放开种猪的跨省调运；
2、南方地区产能难以实现扩张核心原因在于土地及环保政策限制，并非无法进行种猪和仔猪补栏。2015年以来环保导致的禁养和猪场拆迁对全国范围内的生猪产能产生了重要影响，其中南方尤甚，2017年全国生猪出栏量同比增加0.52%，但江苏和福建生猪出栏量同比减少5.60%和1.50%、广东猪肉产量同比减少0.80%。2018年环保监管仍严，2018年5月30日至6月7日，第一批中央环境保护督察“回头看”6个督察组陆续对河北、内蒙古、黑龙江、江苏、江西、河南、广东、广西、云南、宁夏等10省(区)实施督察进驻。2018年上半年在全国生猪出栏量同比增加1.20%的背景下，江苏和浙江的生猪出栏量同比分别减少4.00%和10.60%。从2019年开始，第二轮中央环保督查“回头看”将全面开启，为期4年，因此预计未来南方水网地区环保监管仍旧严格，不具备增加种猪和母猪补栏、扩大产能的基础。
整体上，我们认为，此次调运新规并不会使得南方省份母猪和仔猪增加，预计此新规主要利好大型养殖企业，其集团内部种猪调运将不再受阻，产能扩张及仔猪销售将重回正常水平。
生猪养殖板块性机会确定，建议全面布局
当前生猪养殖板块性机会的核心逻辑是产区产能的淘汰，目前来看，这一逻辑并未改变且在继续强化。我们认为，生猪养殖板块性机会确定，值得全面积极布局，重点推荐温氏股份和牧原股份，其次弹性品种正邦科技、天邦股份、新希望、唐人神、金新农、大北农也都值得配置。
上周农林牧渔板块行情回顾
上周农林牧渔行业板块指数涨幅+0.26 %，分别跑赢沪深300指数和上证综指0.88%、1.15%。具体到个股层面来看，上周农林牧渔板块涨幅前三个股正虹科技（+8.59%）、中粮糖业（+6.67%）及瑞普生物（+6.52%），跌幅前三个股为*ST龙力(-17%）、ST升达（-13.26%）及南宁糖业（-8.53%）。重点行业基本面状况跟踪
猪价方面上周仔猪21.92元/千克，周环比-1.97%；生猪13.24元/千克，周环比+0.23%。禽价方面本周白条鸡16.37元/公斤，周环比+3.11%；上周肉鸡苗6.08元/羽，周环比-17.43%；肉毛鸡5.12元/斤，周环比-1.43%。饲料原材料方面本周玉米现货价1949元/吨，周环比-0.74%；豆粕现货价3037元/吨，周环比-2.1%。水产品方面本周草鱼价格13.50元/千克，周环比持平；鲤鱼均价11.50元/千克，周环比持平；大宗农产品方面本周南宁白砂糖现货糖5070元/吨，周环比-0.59%；天然橡胶均价1292美元/吨，周环比+0.9%。
上周行业要闻精选
1、 福建省南平市延平区发生非洲猪瘟疫情[1]
农业农村部新闻办公室12月24日发布，福建省南平市延平区发生非洲猪瘟疫情。12月24日8时，农业农村部接到中国动物疫病预防控制中心报告，经福建省动物疫病预防控制中心确诊, 福建省南平市延平区某养殖公司发生非洲猪瘟疫情。截至目前，该养殖公司存栏生猪5776头、发病35头、死亡11头。疫情发生后，农业农村部立即派出督导组赴当地。当地已按照要求启动应急响应机制，采取封锁、扑杀、无害化处理、消毒等处置措施，对全部病死和扑杀猪进行无害化处理。同时，禁止所有生猪及其产品调出封锁区，禁止生猪运入封锁区。目前，上述措施均已落实。
2、农业农村部：非洲猪瘟疫情总体可控生猪存栏量环比下降0.7%[2]
农业农村部24日消息，11月份，农业农村经济继续保持了平稳向好态势，质量效益继续提升。秋冬种生产稳中调优，畜禽养殖效益向好，农业农村稳的基本面没有变。非洲猪瘟疫情总体可控，生猪存栏量环比下降0.7%，同比下降2.9%，猪粮比为6.74：1，每头商品肥猪盈利200元左右；禽蛋禽肉和牛羊肉产销两旺，养殖效益较好；水产品减量成效显现，1—11月国内水产品总产量同比减少1%。
3、农业农村部：广东博罗县发生非洲猪瘟疫情[3]
农业农村部12月25日对外发布，广东省惠州市博罗县发生非洲猪瘟疫情。截至目前，该养殖户存栏生猪90头、发病11头、死亡11头。疫情发生后，农业农村部立即派出督导组赴当地。当地已按照要求启动应急响应机制，采取封锁、扑杀、无害化处理、消毒等处置措施，对全部病死和扑杀猪进行无害化处理。同时，禁止所有生猪及其产品调出封锁区，禁止生猪运入封锁区。目前，上述措施均已落实。
4、11月粮食进出口：玉米进口同比大幅增加，大豆进口创6年来同期最低值[4]
2018年12月23日，中国海关总署公布了11月粮食进出口数据。11月中国粮食进口660万吨，同比大幅减少41.2%，为今年以来同比最大减幅，主要由于11月大豆进口同比减幅较大。其中，稻米进口30万吨，同比减少3%。玉米进口12万吨，主要来自乌克兰，同比大幅增加438.7%。11月中国粮食出口39万吨，同比增加26.2%，其中，稻米出口24.9万吨，为今年以来月度最高出口量，同比增加67.1%。大豆和玉米出口继续保持低位，大豆出口1万吨，同比减少15.6%，玉米出口0.06万吨，同比减少69.7%，连续10个月为负值。
上周行业公司重要公告
瑞普生物：瑞普生物拟通过集中竞价交易等方式以不超过10元/股的价格回购公司股份，预计回购总额不低于1亿元且不超过2亿元，若全额回购，预计回购股份数量为2000万股，占公司目前总股本4.94%
普莱柯：普莱柯监事王祝义先生于12月20/21/24日通过集中竞价交易方式累计减持其所持有的公司股份50万股，占公司股份总数的0.15%；当前持股数150万股，持股比例0.47%
牧原股份：牧原股份共计1.18亿股股份解除限售，占总股本比例为5.68%，限售股份上市流通日为2019年1月2日
佩蒂股份：佩蒂股份首次公开发行前已发行的300万股股份解除限售，其占公司总股本的2.46%；股份上市流通日期为2019年1月2日；佩蒂股份拟出资300万美元在柬埔寨投资设立全资子公司，用于宠物食品和用品的生产、销售
中牧股份：中牧股份及全资子公司南京药业获得新兽药布他磷原料和复方布他磷注射液注册证书；公司获得生产狂犬病灭活疫苗（PV/BHK-21株）的批准文号，批文有效期限至2023年
[1]农业农村部，2018年12月24日，“福建省南平市延平区发生非洲猪瘟疫情”
[2]e公司，2018年12月24日，“农业农村部：非洲猪瘟疫情总体可控 生猪存栏量环比下降0.7%”
[3]中证网，2018年12月25日，“2农业农村部：广东博罗县发生非洲猪瘟疫情”
[4]华南粮网，2018年12月25日，“11月粮食进出口：玉米进口同比大幅增加，大豆进口创6年来同期最低值”
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